广发证券-我国电建-601669-扣非成绩高增清洁动力事务占比进一步提高-220428
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  公司发表2021年报,完成运营收入4489.80亿元,同增11.70%,归母净赢利86.32亿元,同增8.07%,扣非净赢利80.95亿元,同增53.11%。(慧博投研资讯)现金流和盈余才能方面,公司21年运营性现金流净流入156.24亿元,同比削减净流入273.39亿元,首要原因是PPP项目在建造期的现金流出从计入出资活动改为计入运营活动、已处理的结算和投入的本钱未及时构成现金流入。21年毛利率/净利率别离为13.11%/3.00%,较上年别离下降1.12/0.17pct。依据公司运营数据公告,2021年新签订单7802.83亿元,同比添加15.91%。其间,公司全年新签动力电力事务订单2400亿元,同比添加28.6%。跟着中心进一步着重加强基础设施建造和稳添加、稳预期相关方针的执行,咱们估计未来订单增速坚持稳健。电力出资与运营事务赢利持续添加,清洁动力事务占比进一步提高。从装机量视点看,到21年末,公司控股并网装机容量1737.85万千瓦,其间:水电装机648.24万千瓦,同增1.2%;风电装机628.45万千瓦,同添加18.9%;光伏发电装机145.16万千瓦,同增12.4%;火电装机316万千瓦,同比零添加。清洁动力占比到达82%。公司21年电力出资及运营事务运营收入同增7.88%,其间,新动力发电事务完成运营收入73.34亿元,同增17.23%。电力出资与运营事务净赢利为29.04亿元,同比添加16.3%。咱们也估计公司未来跟着新动力装机量的进一步添加,公司电力出资与运营事务的赢利占比有望进一步提高。

  盈余猜测及出资主张。估计公司22-24年归母净赢利别离为104/120/142亿元,考虑到公司未来清洁动力事务占比逐步提高,全体估值有望进一步提高,保持合理价值9.45元/股的判别不变,对应22年PE估值约为14倍,保持“买入”评级。

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